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负利率深化的环境下，央行扩表和财政刺激将会成为应对衰退最主要的政策工具。从可用政策工具的角度，除了降息，各国仍有空间通过央行扩表和财政刺激的方式进一步加码宽松应对经济增速下行风险。1）从央行的角度，美欧日央行在常规降息和公开市场操作以外，仍可以采取非常规的货币政策，主要包括负利率政策、资产购买（QE）、借贷便利工具、前瞻指引四个方面。其中QE和借贷便利工具都可归为央行扩表工具。2）从财政的角度，减税和扩大支出仍是最重要的政策工具手段。为了应对经济衰退，我们认为美联储会将利率降到0，之后很快采取QE，不排除会采取负利率政策；欧央行会继续分层降息，可能显著扩大QE规模和政府财政刺激力度；日本央行政策空间受限，降息和扩表仍有空间，财政政策可能是主要的政策刺激工具。

此前，大多名酒企业采取的方式是将白酒产品借助海外渠道，实现在海外销售，但名白酒企业在海外设厂还鲜有先例。山东温河王酒业集团总经理肖竹青告诉第一财经记者，在海外生产白酒是个挑战，以浓香型白酒为例，生产白酒窖池的窖泥中富含微生物，但这些微生物是需要传承的，在国外气候条件和环境下，微生物能否“正常工作”并无相关研究。另一方面，如行业中所言“曲为酒之骨”，但由于外来生物的限制，白酒最关键的酒曲没有办法从国内运到海外，必须在当地生产。

责任编辑：马秋菊 SF186□本报记者杨洁研发费用占比较高招股书介绍，当虹科技是国内智能视频软件开发行业，尤其是视频编转码软件开发市场中，少数具有高端产品自主研发能力的高科技企业，系中国数字音视频编解码技术标准工作组会员，是4K超高清实时编码器产品的核心供应商。根据数字音视频编解码技术标准工作组官网披露，“数码视讯、当虹科技等企业的广播级AVS2超高清实时编码器正逐步推向市场”。

目前经济基本面好于14-15年，实际利率长期处于低位（与14-15年持续通缩、实际利率长期高位不同），地产库存水平低，而一二线仍处于供给被压制的状态。因此，工业和地产部门的弹性要强于14-15年。我们判断，2019年上半年经济仍将下行，随着社融恢复，下半年将缓慢复苏。

而作为美国最大的两家MAX飞机运营者，西南航空和美国航空已从截至8月的飞行计划中移除了这一机型。但他们也表示，如果飞机能更早结束停飞，他们可能会把MAX飞机作为备用客机。上周，拥有14架MAX的美联航称，预计该机型能在今年夏天恢复运营，并在年底前恢复交付。

虽然业绩表现不佳，但养猪板块的股票仍将受到市场青睐。天风证券认为，未来2—3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。当前时点养猪板块仍具备强配置价值。wind数据显示，昨日猪产业指数与猪瘟疫苗指数两大概念板块领涨大盘，其中猪产业指数收涨4.57%。行业板块方面，申万所属的28个一级行业中，仅3个行业主力资金呈现净流入状态。其中，今日表现突出的农林牧渔板块，主力资金净流入金额居首，净流入金额为14.67亿元。