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这是牛市第一波上涨后的回撤参考历史，调整时空还不够。马克﹒吐温讲过“历史不会重演细节，过程却会重复相似”。股市不会完全重复之前形态，但大致规律值得借鉴。牛市第一阶段上涨后市场往往会回调休整，可借鉴的历史阶段包括：05/9-05/12、08/10-08/12、12/12-13/3，这三个阶段牛市第一阶段上涨后指数回调的幅度往往在10%-14%，回吐前期涨幅的六成多，回调时间在1-2个月。2005年上证综指在6月触及998点这一低点后最高上涨225点至9月的1223点（涨幅23%），之后回撤156点至12月的1067点（跌幅-13%），回吐前期上涨幅度的0.69，下跌约2个月。2008年上证综指在10月底的1664点见底后最高上涨436点至12月初的2100点（涨幅26%），之后指数回撤286点至12月末的1814点（跌幅-14%），回吐前期上涨幅度的0.66，指数下跌约1个月。2012年12月创业板指在585点见底后最大上涨至3月初的905点（涨幅55%），之后指数最低回撤至4月的817点（跌幅-10%），回吐前期上涨幅度的0.28，指数下跌约1个月。2013年6月上证综指在1849点见底后最大上涨421点至13年9月初的2270点（涨幅23%），之后回撤296点至14年3月的1974点（跌幅-13%），指数下跌约6个月，回吐前期上涨幅度的0.70。这次从2019年1月上证综指2440点见底后最大上涨847点至4月初的3288点（涨幅35%），之后回撤450点至目前的2838点（跌幅-14%），指数下跌约1个月，回吐前期上涨幅度的0.53，调整的时空还不够。此外我们用每日上证综指收盘价*全部A股成交量作为参照计算牛市第一阶段上涨和下跌区间的成交均价，发现上涨和下跌区间成交均价很接近，2005年上证综指在6-9月上涨阶段成交均价1134点，9-12月下跌阶段成交均价1125点，2008年上证综指在10-12月上涨阶段成交均价1927点，12月末下跌阶段成交均价1962点，2012年12月-13年3月创业板指上涨阶段成交均价（创业板指收盘价*创业板成交量）759点，3-4月下跌阶段成交均价863点。所以下跌阶段成交均价是否接近前期上涨阶段成交均价可视为调整到位的参考指标，本轮上证综指自2440-3288点成交均价为2927点，3288点调整以来成交均价3165点相比仍有一定距离。若我们以近期日均645亿股成交量作为假设（对应6500亿成交金额），以下跌区间成交均价达到前期上涨区间2927点为目标，在下跌区间延续到6月底、7月中、7月底三种情境下，对应未来一段时间上证综指均价为2770、2810、2835点。

更多中小行或发债补充资本值得注意的是，在商业银行发行永续债、二级资本债的大潮中，国有大行、全国性股份制银行等的发行规模占据了绝对主力。其中，永续债的发行主体中，中小银行无一单。在二级资本债方面，中小银行的发行单数尽管不少，但总体规模依然较低。

3、外汇市场是大类资产配置的基准性指针我们经常会看到外汇市场与其他金融市场的共振，但外汇市场跟股票市场、债券市场有什么差别？外汇市场是永恒的批发性市场，它主要不是一个零售市场。在上世纪80年代一直到1994年1月1号汇率并轨之前，我国的确存在零售意义上的黑市或灰市，价格双轨制形成了倒卖外币现钞的“黄牛”和交易外汇额度的掮客。当时的灰色和黑色市场上最高达到一美元兑11元人民币以上，而当时的官方定价是一美元兑换5.8人民币，巨大的套利空间激励了套利行为。经过改革，真正成熟的外汇市场是永恒的批发性市场，它是一个以机构投资者为主的市场，它变成了对大类资产配置具有引领性和指针性作用的基础性市场。你要持有外汇，首先考虑的用汇需求，然后是预期汇率，此外还必须考虑某国的经济状况和政治稳定性。如果某国的汇率一下子贬了30%，你赚的钱还不够汇率损益的。所以说，在开放条件下，外汇市场是大类资产配置的重要指针。

二是调整现行相关政策，通过法律法规的调整，实现科技创新内生化。当前我国农业的科技发展，主要靠外生动力，科技成果来自大学和科研院所。“未来发展现代农业和其他相关产业，企业要成为创新主体。不仅要重视科学技术的普及和推广，更要加强对知识产权的保护管理。”他说。

在奥巴马政府时代，欧美之间存在着一项复杂的贸易谈判——“跨大西洋贸易和投资伙伴关系协定”（TTIP）。在谈判期间，欧盟曾出价提议对超过97%的进口商品取消关税，来换取美国对欧洲企业开放其政府采购系统，并有策略地修改其“买美国货”的法案，但彼时的美国谈判团队并不为之所动。

除工银瑞信发行印度市场基金外，汇添富和泰达宏利两家基金公司分别于2月、4月份提交的印度精选灵活配置混合、印度机会股票型基金也在排队候审。成立于2014年8月的华安德国30ETF，也是公募基金试水海外投资“新阵地”的典型代表。基金经理徐宜宜表示，欧洲经济开始复苏，德国作为欧盟成员国的代表，在先进制造、精密仪器及化工等领域均处于世界前沿，是内地投资者资产配置的有益补充。